20200214康和證券投資長陳志豪

5G infra、400G需求即將浮現,營運值得關注

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加權指數日線圖

 國際金融分析:

 受到新型冠狀病毒在1月下旬爆發,逆轉原先投資人樂觀情緒,陸股在武漢封城至新春開紅盤第一天,重挫逾10%,不過隨著中國湖北以外地區新增病例見頂,全球股市開啟一波強勁反彈走勢,上證指數和台灣加權指數分別由最低點反彈8.9%和5.7%,而疫情影響不大的美股更是維持原本資金行情軌跡續創新高。

展望未來,除疫情控制與產業鏈復工進度之外,需求影響程度及滯後效果的釐清,以及後續中國財政政策的力道,將決定第二季市場走勢。以疫情而言,多數指標,包括中國新增病例數、增速,及疑似/確診病例的比值皆已呈現下滑走勢,觀點獲認同的中國防疫專家鍾南山,近期接受路透社專訪時表示:「預期疫情在2月中下旬達到高峰,希望4月結束」。雖然13日湖北新增病例數突然跳增14,840例,似呼應網傳假數據言論,但以數據跳升主因加計現有臨床診斷病例數,考量中國政治生態,較像是新任湖北省書記上任之際,一次性提列前朝壞帳;以扣除臨床診斷病例後數據,13日新增1,508例,仍較前一日1,638例下滑,維持疫情趨緩走勢。

以疫情趨緩角度,全球股市的低點已經過去,關注焦點將在中國企業復工狀況,及需求面影響程度。以目前疫情控制仍是中央首要目標,地方政府皆有相關因應的嚴格防疫規定,如外地回來的工人須居家觀察7~14天,初期復工率將不高,生產線上的影響恐須至3月中下旬才能解決。

除影響供應鏈中國廠區復工時點外,疫情對手機、NB及PC等消費性電子的需求確定造成影響,但衝擊程度如何,恐需待供應鏈陸續復工後,由生產端到市場端的訂單調整釐清。以手機業者原先規劃,春節期間消化LTE終端庫存,替之後5G新機上市鋪路;疫情已打亂整體腳步,除5G新機上市推遲外,LTE庫存消化時間也將拉長;以5G手機發展趨勢,雖然滲透率下修,但考量無論品牌或晶片廠的競爭態勢,對5G開案量的影響該應不大。

產業分析:

 對5G基地台及資料中心等的建設,包括5G infra、400G、Server等相關產業,即便部分供應鏈現階段仍有復工問題,但以目前主要業者的看法,皆認為終端需求並未減弱,甚至復工後供應鏈將積極出貨,雖然第一季的營運數字仍然受到衝擊,但復原速度將較明顯,其中以5G infra、400G等預期在第二季初即有明顯需求,營運動能值得關注。

 中國大陸領導人習近平日前表態:「努力完成今年經濟社會發展各項目標任務」,及政治局常委強調「統籌做好疫情防控和經濟社會發展」,並要求各級地方政府「儘可能減少疫情防控對群眾生活的影響」;以先前中央2020年目標,估算今年經濟增長可能須達成5.6%左右,一旦疫情和緩,可預期中央將會有相當力道的財政政策出台,拉動今年下半年經濟成長率。