大陸強化六穩因應貿易戰

美中貿易原本已進入尾聲，無奈川普突如其來的一記回馬槍，再度吹皺一池春水。川普於5月10日正式宣布將中國進口的2,000億美元的產品，由10%的關稅提高至25﹪後並揚言，若一個月內未達成協議，將對剩餘的3,000億美元產品課稅。美中貿易談判的變化，真可謂：「天上浮雲如白衣，斯須改變如蒼狗」。也讓原本由谷底奔向牛市的陸股陷入陰霾；而近期表現穩健的人民幣匯率亦大幅走貶，「破7」壓力漸增。另近日甫公布的4月固定資產投資、工業增加值、及社會消費品零售等「三駕馬車」的表現，均低於預期，更反映大陸經濟形勢不樂觀。

人民幣瀕破7壓力

貿易戰來勢洶洶，大陸經濟成長穩中有憂，不得不以「穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期」等「六穩」工作，因應貿易戰衝擊。

穩就業方面，由於企業徵才意願降低，大陸2月失業率5.3﹪，高於1月及去年底的數據，並創下近2年新高。中國人民大學中國就業研究所與智聯招聘在4月19日發布的2019年第1季中國就業市場景氣指數（CIER）為1.68，創2014年以來新低，顯示大陸就業形勢嚴峻。大陸國務院總理李克強日昨表示，今年就業市場壓力仍大，將重心放在「穩定和擴大就業」，守住不發生大量失業底線，防止返鄉潮，確保達成全年就業目標。加強穩就業為當前首要之務。

穩金融方面，繼去年及今年初連5次降準後，人行於5月6日宣布，自5月15日起，開始對中小銀行實行較低存款準備金率，釋放長期資金約2,800億人民幣；除了凸顯企業受貿易戰衝擊所面臨的資金壓力外，也宣誓人行穩金融的決心。

穩外貿方面，大陸在去年經濟成長率創下28年新低後，4月公布的第一季GDP年增率為6.4﹪，雖優於6.3﹪的預期，但出口自去年11月開始驟降；今年1月回升後，2月再次大幅下降20.7﹪，3月雖有上升，但4月又再度回軟；對美出口跌幅累計前4月共達9.7﹪。政府雖採取刺激性的減稅降費措施，但官方及民間財新所公布的製造業採購經理人指標顯示，4月分別下降至50.1及50.2，僅微微高於50的榮枯分界點，意謂經濟成長力道仍相當弱。

穩外資方面，今年3月初，MSCI宣布決定調高A股納入權重，並分3階段在5月、8月、11月將權重由5﹪提升至20﹪。在利多吸引下，自去年12月底以來外資已持續透過滬深港通進入A股市場，1月流入A股之規模刷下歷史新高。也讓A股自今年以來最高漲了3成。但受近期貿易戰影響，陸股大幅回檔，外資恐大舉撤退，退回熊市機率升高；現階段設法穩住外資，嚴防資金外逃刻不容緩。

台商大舉回台投資

穩投資方面，因產能過剩，大陸自2010年以來的固定資產投資成長急速下滑；加上受貿易戰影響，不少國內外產業紛紛將生產基金轉移至東南亞地區，台商更出現大舉回台投資的熱潮，主要產業為電子資訊及金屬機電；無異讓大陸疲軟的投資雪上加霜。要如何穩住投資，恐怕需要更強的減稅退費及優惠政策無以為繼。

穩預期方面，貿易戰最終結果如何，著實難料；對景氣走向判斷是否正確，預期是否精準，端賴智庫及國家團隊的努力，才能據以因應對策。（作者為淡江大學財金系教授兼兩岸金融研究中心副主任）