與資費脫鉤 5G手機銷量恐滯後

大陸三大電信商和鐵塔公司今年電信總投資額達3619億元（人民幣，下同），年增11%，其中，三大電信商5G投資總額達1803億元。投行中金預估，今年大陸5G投資預算充足；不過，電信商5G資費方案與5G手機脫鉤的5G用戶定義方式，恐造成5G手機銷量大幅滯於5G用戶成長數的風險，值得留意。

中金指出，今年大陸電信總投資額3619億元中，三大電信商5G投資總額為1803億元，年增338%；其中，電信商和鐵塔無線資本開支達2081億元，年增20%，這包括電信商對5G基地台的1467億元投資；中金分析，電信商合計規畫建設55萬個基地台，折算平均單價約26.7萬元，考慮到基地台主要利用現有鐵塔等配套設施，因此，無線通訊5G基地台預算較為充足，平均單價可降為16至24萬元。

中金預估，若因報價競爭使基地台實際價格下滑，今年基地台建設數量有望再增加。

另外，中金也指出，今年包括5G網路在內的固網建設自2015年來，首次出現反彈，達831億元，年增2%，電信商投入約為175億元，資本投資也將投向家用寬頻、智慧家庭等業務。

中金表示，今年大陸光纖、光纜企業的經營壓力明顯緩解，隨著新基建發展，光纖市場需求量今年將增加21%，同時，部分廠商在海纜、電纜等新基建領域布局突出。

中金指出，電信商在業績會上，明確了不會對5G終端銷售進行大規模補貼的方針，以及三家合計2.2億的用戶發展目標，但2.2億的用戶發展目標遠超中金1.3億手機出貨量的預測；目前5G用戶範圍是基於資費套餐，不需要用戶實際擁有5G手機，可能出現5G手機銷量大幅滯後於5G用戶數成長的情況，兩者之間實際相關性有待觀察。