全面美元化 轉型劇痛恐難承受

　阿根廷準總統米雷伊主張全面「美元化」以救經濟。支持者認為，這是使阿根廷通膨速降的最佳手段，若實施成功，加上已正式使用美元的巴拿馬、厄瓜多和薩爾瓦多等，還將創建一個擴大的、拉丁美洲的「美元區」。但質疑者指出，阿根廷美元化的成本過於高昂，會面臨難以忍受的「轉型劇痛」，最好別輕易嘗試。

　要實施美元化，通常是以固定匯率將本國貨幣替換為美元，或者在市場中干預以將本國貨幣與美元「掛鉤」。在拉美地區，玻利維亞採用了美元掛鉤，委內瑞拉也實行準美元驅動的經濟，而厄瓜多、薩爾瓦多和巴拿馬則正式使用美元。

　華府智庫「卡托研究所」（Cato Institute）19日刊文指出，巴拿馬、厄瓜多和薩爾瓦多等經驗顯示，美元化國家的利率較低，對有償債能力的私營部門可提供較長貸款期。美元化也會對政治階層施加硬預算約束，從而可對阿根廷的公共支出提供制度性限制。

　文中還認為，美元化是迅速和永久地將通膨降至個位數的最佳可用手段。授予美元法定貨幣地位，讓本國貨幣不可能對美元貶值，還可保護民眾的購買力。當然，美元化不是靈丹妙藥，並不保證會帶來高經濟成長，或是使財政管理變得健全。

　近日，匯豐銀行（HSBC）拉美高級經濟學家摩根斯坦（Jorge Morgenstern）則撰文指出，美元化需要籌集到足夠多的美元，來完成對本幣資產的替代，但阿根廷面臨的第一大難題就在於，政府部門的外匯儲備不足。阿根廷央行目前擁有240億美元的外匯儲備，但據估計，「淨外匯儲備」為負50億美元。

　摩根斯坦認為，唯有在貨幣大貶、降低資產的美元價值的前提下，才有籌措到足量美元，完成貨幣替換的可能性。但目前阿根廷年通膨率已飆到143％，物價不斷創新高，民眾生活早就苦不堪言。他因此稱，美元化對阿根廷的成本過於高昂，應當避免採取這一方案。