特別股投資策略 再成鎂光燈焦點

一年一度的波克夏股東會落幕，董事長兼執行長巴菲特與副董事長孟格再次花了數個小時回答投資人的問題，除討論價值投資外，還提及5G、蘋果、亞馬遜與谷歌等科技股的投資，亦談論到以100億美元協助西方石油（Occidental Petroleum）進行併購案的投資案。 在全球市場中，最愛特別股的超級投資人應屬巴菲特，他在2011年買下50億美元的美國銀行特別股，除在持有期間領取逾3億美元的股利外，在轉換為普通股後，其帳面價值還暴增120億美元；近期宣布買進西方石油發行的票面利率高達8%的特別股，並取得可以執行價格為62.50美元購入最多8,000萬股普通股的認股權憑證，為近年少見的大手筆買賣，可看出他對特別股交易的熱愛。投資人雖無法像股神一樣獲得這麼好的條件，但用點心思還是可找到不錯的投資標的。 台灣市場亦有企業發行特別股，除中鋼特外，近年最熱門標的應屬富邦金控的富邦特(2881A)。不過，近日傳出富邦特將暫時不配發去年股利的消息，讓全市場大感錯愕。其董事會雖已決議以去年度盈餘來配發2元普通股股利，但能否用過去的「累積未分配盈餘」來發放特別股股利，還需在股東臨時會進行投票。 相較之下，在美國上市的特別股其票面利率不僅高於市場利率，還遠高於台灣，長線投資人可固定領取利息，減輕市場波動對資產的影響。對短線投資人來說，聯準會態度偏鴿、市場資金多的情況下其填息機率高，亦可作為短線操作，國票證券認為特別股是一項進可攻、退可守的投資商品，適合做為資產配置的一環。 國票證券認為投資特別股，除可擁有穩定的現金流，在市場不確定性偏高時亦可適度分散投資風險。不過，特別股亦非完全沒有風險，產品特性偏向高收益債下，雖可受惠於寬鬆的資金環境，但景氣下行風險增的情況下，價格易受發行母公司營運表現的左右，因此跟投資普通股一樣，建議投資人應對其有基本的了解，一旦營運表現不如預期，則應有適度調節的勇氣。