無懼H20禁令 輝達財報告捷

輝達（Nvidia）28日發布2025年第1季財報，輝達的季營收和每股收益（EPS）均大幅超出預期，營收高達441億美元（約新台幣1.34兆元），較去年同期大幅成長69％，季增12％。儘管受中國出口限制影響，營收預期仍與市場預期相符。

　外媒報導，輝達資料中心業務持續扮演火車頭角色，營收達391億美元（約新台幣1.19兆元），年增率高達73％，季增10％，再次印證全球對人工智慧（AI）基礎設施的強勁需求。輝達執行長黃仁勳表示：「全球對Nvidia AI基礎設施的需求極為強勁。AI推論單位元（token）生成在短短1年內激增10倍，隨著AI代理人成為主流，對AI運算的需求將加速。全球各國正將AI視為與電力和網際網路同等重要的基礎設施，而Nvidia正處於這場深刻變革的核心。」

　由於華盛頓方面採取新規，限制對中國晶片銷售，輝達未能交付價值25億美元的H20處理器，預計本季營收將減少80億美元。儘管如此，Nvidia對前景依然樂觀，預期第2季營收將達450億美元（約新台幣1.34兆元），公司目標今年底毛利率達70％中間水平。

　黃仁勳表示，中國的AI競爭對手正在填補美國公司退出這個市場後留下的空白，而且技術愈來愈強大。他直言，美國產品與中國替代品之間差距正在縮小，因為「這裡是世界上最大的AI研究人員聚集地」。他更警告，華為最新AI晶片的性能與Nvidia的H200晶片相似。根據美國新規定，Nvidia甚至不能將H20晶片運往中國，而該產品是H200的降級版本。

　輝達財報公布後，盤後股價一度上漲逾4％，知名半導體分析師陸行之點出3個原因，首先是輝達第1季度因為美國政府的新規，H20出貨需要許可，因此有近45.38億美元的庫存減損，營收少了近25億美元，是將近5.7％的季度營收，有利空出盡的味道。

　其次是輝達第2季度財測營收，低於預期1％，主要是少了H20近80億美元營收，若加回營收季增將達18％至23％，高達530億美元，也難怪黃仁勳之前會怪拜登政府的出口管制，導致輝達流失大陸市場占比。

　最後是首季的資料中心、車用、企業解決方案的營收都低於市場預期，遊戲顯卡卻大增，達到37.63億美元，高於市場預期的32％；陸行之認為，短時間內川普政府應該不會解除對H20的禁令，將會持續專案審核。