口袋裡沒錢也要買Labubu

　潮玩Labubu從盲盒公仔躍升為炙手可熱的投資標的，在全球爆紅，原創IP投融資也跟著引起關注。

　中國目前雖然處於通縮疑慮與消費低迷交錯的大環境中，卻有一股力量從零售端與香港資本市場異軍突起，甚至火紅輸出到海外市場。成立於2010年的中關村、原本只是一家潮流雜貨店的泡泡瑪特（POP MART），早期主要營收來自於代理銷售日本角色玩偶Sonny Angel，2017年一度在新三板掛牌上市，卻在2019年4月下市。之後在2020年12月11日於香港交易所重新掛牌上市，發行價格設定每股38.5港元（下同），首日上市收盤價為69元，當日市值也一度衝破1,000億港元。股價幾經起伏，最低曾在2022年10月出現過10元的低價，2024年第二季開始，股價彷彿脫韁野馬般狂漲，8月22日截稿前已突破300元。

　搭配泡泡瑪特股價漲勢的，正是其旗下主力IP商品Labubu的熱銷與市場追捧狂潮。2025年永樂春拍上，Labubu公仔以108萬元人民幣的天價成交，震撼收藏界，也帶動一波媒體熱潮，再把泡泡瑪特的股價推上高峰。該公司的創辦人王寧憑藉Labubu系列公仔的熱銷，6月宣布成立電影工作室，計劃推出《LABUBU與朋友們》動畫劇集。

　分析泡泡瑪特與Labubu的爆紅故事，可從宏觀的總體經濟與微觀的企業經營面獲得啟發。首先，泡泡瑪特的營運模式主要就是作為火種的自有IP加上點火器的「盲盒」銷售模式。早在營運初期的2014年代理並熱銷的日本Sonny Angel公仔，就是以盲盒形式出售，占了當時三分之一的營收，盲盒包裝內容物在打開之前都是個謎，其概念起源於日本的「福袋」。Dreams雖在2016年終止泡泡瑪特的Sonny Angel代理權，這段經驗卻也使王寧發現這種營運銷售模式的威力，使其將業務重心聚焦於潮玩IP開發授權與盲盒，並從香港設計師王信明創作的MOLLY娃娃開始，到同樣出身香港的設計師龍家昇開發出來的Labubu與「The Monsters」精靈系列大放異彩。

　透過對其發展的觀察，可發現泡泡瑪特商品包含Labubu公仔的幾個勝利元素關鍵字，包含盲盒帶來的不確定性、變動獎勵機制、商品稀缺性，再透過各種社群媒體的擴散宣傳，讓持有這種特殊商品的優越感成為一種「社交貨幣」，引發產品愛好者對這種商品的持續回頭購買慾望。（作者為台灣金融研訓院金融研究所副研究員）；全文請見第189期《台灣銀行家》更多精彩內容請免費下載《翻爆》APP