川普開除庫克 降息機率增

　川普7月24日對聯準會主席鮑爾強力施壓無效後，接著於8月25日以「房貸申報二處自有房屋」為由，開除聯準會理事庫克。庫克因此向法院提出告訴，拒絕辭職，目前仍待法院審理。不論最後判決為何，此事件不但戕害聯準會自1951年以來維持的獨立性，亦將影響今年9月可能重啟的降息循環，及其後的美元升貶走勢。

　庫克是拜登總統任命的理事，其14年的理事任期原本將至2038年才屆滿，但若庫克被開除而提前離職，則川普可任命一席新的理事取代，任期也將接續庫克原本的任期至2038年。

　川普前幾天揚言可能提名米蘭接替庫克，藉以讓米蘭有更長期的理事任期。米蘭是川普的經濟顧問委員會主席，著有《海湖莊園協議》，並提出美國可發行一百年期零息債券，用以更換目前發行的公債之建議。米蘭原本被提名將接替最近辭職的另一位聯準會理事庫格勒的職位，正等待9月4日美國參議院同意通過任命，庫格勒的原本任期只到明年1月，米蘭接替後的任期也因此只到2026年1月。

　川普如此急切要求聯準會降息，表面上說是為了有助就業及景氣，但美國最新公布今年第二季經濟年成長率3.3％，失業率也維持在4.2％的穩定水準；所以其實真正需要降息的原因，並非景氣，而是美國37兆美元債務週轉困窘的壓力。

　因為年度財政赤字飆高，美國政府不但無法償還本金，在「舉新還舊」之餘，更必須新增舉債。這些債務目前的利息節節攀高，今年利息支出已將超過1兆美元，將占聯邦政府支出的14％，也排擠許多政府的必要支出。根本解決之道在於減少政府赤字，但這卻有悖於今年7月通過的大而美法案，川普也因此更強力施壓聯準會降息。

　但聯準會降息若非基於專業考量，不但將造成物價上漲，更將引發對美國公債債信的質疑。且因聯準會降息只能影響短期利率，因此屆時雖可能導致美國短期公債利率下降，但美元價位將更進一步下滑，長期公債利率也將更加上升，反映美債風險的升高。穆迪8月調降美債信評，為繼S＆P與惠譽之後，第三家下調美債評等的三大國際信評機構，實不令人意外。

　聯準會的利率決策是由聯準會公開市場委員會（FOMC）的12位委員訂定。12位委員中有7位是聯準會理事，另外是1位紐約地區儲備銀行總裁，及4位其他地區儲備銀行總裁，4位地區儲備銀行總裁以輪流方式擔任FOMC委員，輪值期間為1年。

　7位聯準會理事的任命都經由總統提名，國會通過，任期14年。地區儲備銀行總裁共12位，任期5年；他們並非經總統提名或國會通過，而是先經由各該地區推選，再經聯準會7位理事同意後任命之。當初聯準會這樣的一個設置架構，是為了能讓利率的決策，著重在維持物價穩定的長遠目標，而不會受制於4年一任的總統隨意降息，也才能避免日後的通膨。

　聯準會理事除秉持專業訂定利率政策外，也因握有聯準會地區儲備銀行總裁的聘任同意權，因此7位理事的多數決，基本上能決定聯邦基金利率（短期利率）的高低。以目前的理事名單來看，一旦庫克被換，川普陣營的理事將可達4位，不但因此成為主導聯準會政策的多數勢力，且極可能在明年2月，全面撤換聯準會地區儲備銀行總裁為「偏鴿」的川普陣營人士；若此事確實發生，則美國將成為繼阿根廷和土耳其之後，近代另一個極少有的，以行政權主導中央銀行貨幣政策的民主國家。（作者為國立台灣大學財務金融系兼任教授）